Come diavolo fa l'Euro a salire se la BCE sta (sostanzialmente) sta stampando Euro?
...So you have this seeming paradox of the euro rallying (it's almost at $1.34) while the ECB is expanding its balance sheet and printing more euros to cover various sovereign debt auctions....
Come diavolo fa l'euro a salire se gli spreads PIIGS-Bund continuano ad allagarsi inesorabilmente?
Apro questo tema di riflessione e vediamo di trovare una bozza di risposta (attendo anche le Vs. opinioni).
La Banca Centrale Europea è diventata assai più "attiva" ed ha attivato il suo QE "fantasma": da un po' di tempo a questa parte fa shopping dei titoli di stato PIIGS maggiormente "sotto attacco" allo scopo di sostenerli.
Prima i bond greci e poi:
...In effetti gioca a favore il fatto, che secondo il FT, la BCE abbia comprato in questi giorni titoli di stato Irlandesi e Portoghesi per sostenerli. Meanwhile, according to the FT, the ECB had a busy week buying Irish and Portuguese debt -- news that further undermines any notion that the market is returning to normal for those countries....
Dunque l'euro salirebbe perché le aste "alla canna del gas" dei PIIGS sostanzialmente sono un "successo", nell'accezione del temine dove asta di successo=non andare deserta.
E per ora dei rendimenti che salgono a stecca chissenefrega: un problema alla volta....
Oppure l'euro salirebbe perchè la FED c'è l'ha più duro della BCE....intendo il QE.....insomma ha stampato più soldi ed ha dichiarato (ieri) di essere pronta a stamparne ancora di più....
Inoltre la FED lo fa e lo dichiara in modo baldanzoso ed un po' spudorato rispetto alla pudìca BCE (che è sempre alle prese tra dare un colpo al cerchio ed uno alla botte....).
Però gli spreads tra PIIGS e Bund continuano bellamente a SALIRE, mentre anche l'euro sale....
Paradossale vero?
Ed ecco una bozza di risposta che potrebbe parzialmente spiegare il paradosso.
Questa primavera l'euro è crollato perchè da una parte avevi i PIIGS malati e dall'altra la BCE controllata in primis da una Germania maggiormente in salute.
Dunque per un po' la BCE non ha fatto nulla ed ha preso piede l'idea che l'Euro potesse dissolversi nel breve.
In seguito la BCE ha "passato il Rubicone" ed è diventata assai più ATTIVA con il suo "QE mascherato".
Dunque tutti sono consapevoli che i problemi dell'eurozona permagono nel medio-lungo periodo (ed il mercato ce lo fa capire con l'allargamento degli spreads piigs-bund),
ma una BCE ATTIVA che (sostanzialmente) stampa euro per tamponare i PIIGS, ha paradossalmente rafforzato l'euro stesso (almeno nel breve periodo).
Le "crepe strutturali" dell'Euro sono meno pronunciate e minacciose quando la BCE è ATTIVA: l'euro infatti non dovrebbe dissolversi entro domani mattina...
Questa è la mia bozza di risposta alla domanda iniziale:
Come diavolo fa l'euro a salire se la BCE sta (sostanzialmente) sta stampando euro?
14 commenti:
Stefano anche per me non è chiaro se la BCE stampi oppure no. A livello ufficiale la bCE con una mano compra debito pubblico europeo e con l'altra (di solito nei giorni seguenti) esegur un asta per sterilizzare la nuova liquidità.
In pratica compra dei bond emettendo moneta poi ritira della liquidità ditruggendo moneta per lo stesso ammontare. Il bello è che ritira moneta al 2% e emette moneta al 5%.
A livello non-ufficiale non ti so dire.
caro funnyk
a me questa storia della sterilizzazione BCE non mi convince per nulla
e tutto il processo è BEN POCO TRASPARENTE...come le banche tedesche...:-)
Sarà un caso? :-) :-)
bella riflessione beato. e se fosse per via di un'aspettativa deflazionistica? lo stesso fenomeno che avviene sullo yen che si rivaluta. la deflazione alza i tassi reali, quindi si spostano capitali da dollari (negli usa evidentemente la prosepttiva è che la fed farà di tutto per evitare una deflazione) in euro (in forma minore) ed in yen (in forma maggiore) non per un maggior tasso nominale ma per un maggior tasso reale! è molto semplice come spiegazione, tu che ne pensi? - luca -
La mia idea, già espressa giorni fa, è che a differenza dell'estate 2009 - quando c'era una convergenza generale sugli obbiettivi (salvare il sistema) - adesso FED, BCE, BOJ ect corrono ciascuna per la sua strada.
Il gioco sembra essere quello di fare a gara ad indebolire la propria valuta per sostenere le esportazioni. La BOJ è intervenuta pensantemente ma non ha cavato un ragno dal buco. La BCE idem, perchè l'€ forte sarà un bel problema in primis per la "Lokomotiv" tedesca.
Quindi? A me pare che sia cominciata la corsa al "si salvi chi può". Segnalo anche che si sta creando un forte differenziale tre le borse EU (in stallo-ribasso) e lo SP500 che è salito a stecca (+9% in meno di due settimane).
O gli americani hanno trovato la miniera d'oro, oppure... lo SP500 è ipercomprato, ipervalutato, iper tutto e prossimo ad un crollo rumoroso... che ovviamente tirerà giù il resto della baracca... Non penso al finimondo, penso ad un ribasso di circa 100 punti che riporti SP500 intorno ai 1010 e induca Bernanke a riaccendere la rotativa...
Gli speculatori guadagneranno al ribasso (per buttare giù i mercati basta un soffio di vento, oggigiorno) e poi ri-guadagneranno con il QE2 di Berny.
Dell'economia reale, della ripresa, dei jobless, ect non importa nulla a nessuno. Altrimenti non avrebbero salvato le banche to big too fail, le avrebbero nazionalizzate... e avrebbero salvato il Mondo, l'economia e il benessere generale (a parte quello degli azionisti delle banche medesime, of course)...
Elianto
non c'è che dire, l'economia REALE si sta riprendendo alla grande:
Banche: Abi, oltre 70 mld sofferenze lorde luglio (+38,5% a/a).
Il rapporto sofferenze nette/impieghi totali si e' collocato al 2,19% (1,61% a luglio 2009). Il rapporto sofferenze
nette/capitale e riserve e' risultato pari a 11,27% a luglio 2010 (9,70% a luglio 2009).
DF
caro DF
io credo che ormai sia chiaro a tutti che l'economia reale si sta "riprendendo" in modo molto discontinuo, contradditorio, anomalo e pericoloso per molte categorie di cittadini....
e che i rischi sistemici sono ancora tutti lì
anche peggio di prima....
l'unica cosa che sicuramente non mnaca mai è la dose di coca-QE...
e soprattutto qella forse sarà in Ripresa per Novembre...;-)
od almeno basta promtterlo e sbandierarlo...;-)
Buonasera a tutti, scusate, posso fare una domanda?
Ma la Fed non farebbe meglio a far le cose di soppiatto? Mi spiego...se il fatto solo di aver ventilato l'ipotesi di questo famoso QE2 ha prodotto 'sti effetti negativi sul dollaro, non era meglio farlo senza annunciarlo? Sarebbe fattibile, secondo voi, riuscire a ricomprare titoli senza dar tanto pubblicità alla cosa? E poi, viceversa, non è che magari è quello che sta facendo ora la BCE?
Come dire...certe cose si fanno ma non si dicono.
Se al contrario l'euro si rafforzasse troppo come sta facendo ora, allora la BCE potrebbe render pubblica la cosa e l'euro s'indebolirebbe.
Insomma, mi sembra un po' una cosa ridicola, da bambini dell'asilo, ma ormai l'Economia è fatta di giochetti, mi sembra di capire.
Claudia
Io penso che salga,per due motivi:
1 Primo perchè è stato troppo penalizzato
2 Perchè gli Usa sembra continueranno a stampare più del previsto,quindi per allineamento....
Dunque dunque ...
vediamo di mettere in bit quello che mi frulla in testa (non è facile).
Sapete cos'è il denaro? E non mi riferisco a come lo si usa :-)), su questo argomento siamo tutti plurilaureati.
Bene: se sapete cos'è, allora vi sarà perfettamente chiaro che le monete attuali SONO TOTALMENTE INCAPACI DI PRESERVARE IL VALORE, cioè non hanno in se alcun valore, non essendo convertibili in nulla; anzi più che un valore sono intrinsecamente un DEBITO!
Quindi l'unico valore che posseggono è quello di SCAMBIO.
Pertanto sono valorizzate nei mercati internazionali in due modi:
(1) borsa
(2) quotazione fissa/politica (rispetto ad un riferimento).
Il primo caso è quello oggi più diffuso con alcune eccezioni, in particolare quella Cinese.
Quindi a determinare il FIX non è il valore intrinseco, ma il FLUSSO del momento; in modo del tutto analogo a quello che succede per le azioni e le commodity. Come succederà per il petrolio, quando -tra non molto- la domanda supererà stabilmente e inesorabilmente l'offerta in declino.
Sul flusso incidono ovviamente le multinazionali, ma soprattutto le società finanziarie/banche e gli stati petroliferi, che devono collocare/ricollocare i loro dollari e petrodollari.
In particolare le banche americane riempite di $ sono in grado di sferrare attacchi al resto del mondo, effettuando acquisti graduali (alterando poco le quotazioni di valute e mercati azionari) e vendite violente.
Questo è il vero motivo per cui oggi tutti stampano la propia valuta: per non essere invasi/comprati dai soldi degli altri, che stanno anche loro stampando a tutta birra, anche per comprarsi i bond dei propri governi che il resto del mondo non compra più.
Sì, la guerra è iniziata, come vi avevo già fatto notare in passato, e si combatte a colpi di filigrana.
La chiave dei rapporti di forza sta nelle masse monetarie relative.
Infatti il mondo è perfettamente cosciente che se una parte importante di $ torna in USA, la loro moneta viene distrutta, alla weiamar.
Questo è lo scenario più probabile, a questo si stanno tutti preparando.
Quindi?
Credo che la FED abbia finito la scorta di €, ha tentato di scardinare l'europa a leva come gli era riuscito di fare nel '92 ma stavolta gli è andata male (merito di francesi ed italiani, non certo degli oglioni e codardi tedeschi).
Il 9 maggio scorso avevamo in tasca dei marchi denominati in euro, il 10 maggio abbiamo in tasca dei veri €uro.
Ora basta fare l'europa ...
tulkas
NOTA: forse l'ultima parte del post non ti è arrivata ... ecco qua:
Quindi a determinare il FIX non è il valore intrinseco, ma il FLUSSO del momento; in modo del tutto analogo a quello che succede per le azioni e le commodity. Come succederà per il petrolio, quando -tra non molto- la domanda supererà stabilmente e inesorabilmente l'offerta in declino.
Sul flusso incidono ovviamente le multinazionali, ma soprattutto le società finanziarie/banche e gli stati petroliferi, che devono collocare/ricollocare i loro dollari e petrodollari.
In particolare le banche americane riempite di $ sono in grado di sferrare attacchi al resto del mondo, effettuando acquisti graduali (alterando poco le quotazioni di valute e mercati azionari) e vendite violente.
Questo è il vero motivo per cui oggi tutti stampano la propia valuta: per non essere invasi/comprati dai soldi degli altri, che stanno anche loro stampando a tutta birra, anche per comprarsi i bond dei propri governi che il resto del mondo non compra più.
Sì, la guerra è iniziata, come vi avevo già fatto notare in passato, e si combatte a colpi di filigrana.
La chiave dei rapporti di forza sta nelle masse monetarie relative.
Infatti il mondo è perfettamente cosciente che se una parte importante di $ torna in USA, la loro moneta viene distrutta, alla weiamar.
Questo è lo scenario più probabile, a questo si stanno tutti preparando.
Quindi?
Credo che la FED abbia finito la scorta di €, ha tentato di scardinare l'europa a leva come gli era riuscito di fare nel '92 ma stavolta gli è andata male (merito di francesi ed italiani, non certo degli oglioni e codardi tedeschi).
Il 9 maggio scorso avevamo in tasca dei marchi denominati in euro, il 10 maggio abbiamo in tasca dei veri €uro.
Ora basta fare l'europa ...
tulkas
Invece di dare risposte daro' ... DOMANDE!!
E questa Deutch Bank che smentisce di volev fare aumenti di capitale, ammette di vole fare un aumento di capitale per comprare non-so-chi, e la settimana dopo annuncia un profit warning????
E questo fenomeno della borsa che scende e dell'euro che si indebolisce?? Era da parecchi anni che non si vedeva un fenomeno del genere - che peraltro ame sembra abbastanza logico no? Se ci sono buone notizie sull'economia USA la borsa dovrebbe salire e il dollaro rinforzarsi, e invece capitava sempre sempre il contrario: perchè?
Questa è (era) secondo me la domanda fondamentale. Cosa è cambiato, SE effettivamente qualcosa è cambiato?
zecca_2000@yahoo.it
Salve a tutti.
La sterilizzazione della ECB sta portando ad uno scambio di "euro buoni" (core countries bond) con "euro meno buoni" (bond periferici). Il bilancio della banca centrale quindi ha una qualità via via inferiore secondo me. Però la ECB di fatto non sta facendo QE come può farlo la Fed, la BOE o la BOJ.
Ci sta quindi che di fronte ad una ormai probabile seconda ondata di QE da parte della Fed l'euro recuperi rispetto al dollaro, soprattutto in un momento in cui i paesi periferici fino a fine anno hanno meno necessità di finanziamento. Nel cross tra euro e dollari stiamo parlando di quale malato è messo peggio!Rispetto a CHF, NOK, AUD, CAD, JPY l'euro non sta poi recuperando chissà quanto e bisogna vedere anche da dove partiva, secondo me era in overshooting. Personalmente mi aspetto forti oscillazioni dei cambi perchè è iniziata una guerra tra Stati per svalutare la propria moneta in modo competitivo. Le azioni di disturbo si susseguiranno.All'Europa basteranno i PIIGS e la divisione politica, agli USA nuovo QE. Al Giapppone qlc intervento a sorpresa: si stampa moneta e la si vende comprando valuta straniera!E le banche d'affari festeggeranno: alte commissioni di trading
mmmm
mi piace la tua analisi caro anonimo
mi piace :-)
peccato che sei anonimo...:-)
buongiorno a tutti,
io non sono plurilaureato e nemmeno laureato diciamo che vengo dalla compagna dove per l'appunto c'era un contadino che vendeva i prodotti della sua terra ricavandone denaro contante poi acquistava le sementi e altro sempre in contanti,un giorno passò di li un banchiere che gli propose di aprire un c/c presso la sua banca spiegandogli che poteva pagare con degli assegnii suoi acquisti; dopo poco tempo ando in rosso e il banchiere si presentò dal contadino dicendogli che era in debito con la banca fu cosi che il contadino gli fece un assegno per pagare il debito:
morale della favola (anche se vecchia)le banche centrali di tutto il mondo stanno imitando il contadino?
Donato.S
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